Правовые основы профессиональной деятельности субъектов на рынке ценных бумаг

Одним из важнейших условий эффективного функционирования рынка ценных бумаг является соответствующий уровень правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется комплексом правовых актов различной юридической силы. Так, например, Конституцией Российской Федерации закрепляются основы экономического строя и принципы защиты прав собственности, что следует, например, из ст. 34 и 35. [1, ст.34, 35]. Также Гражданский Кодекс Российской Федерации (ГК РФ) регулирует отношения, связанные с ценными бумагами. Прежде всего, исходя из ст. 128 ГК РФ, ценные бумаги отнесены к объектам гражданских прав (документарные ценные бумаги – вещь, а бездокументарные – имущественные права). Также ценным бумагам посвящена отдельная глава – № 7, которая содержит: понятие, виды, требования к ценным бумагам, правила передачи прав из ценных бумаг и так далее. [2, ст.128].

Одним из важнейших федеральных законов в сфере регулирования рынка ценных бумаг является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ. Данный федеральный закон содержит основную составляющую функционирования рынка ценных бумаг: а именно положения, регулирующие обращение ценных бумаг (п.16 ст.2), профессиональных участников рынка ценных бумаг (п.18 ст.2), виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (глава 2), регулирование рынка ценных бумаг (раздел 5) и т.д. [3, ст.2].

Из анализа раздела 5 следует, что регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем государственного регулирования в лице уполно- моченных органов, а также саморегулируемыми организациями в сфере финансового рынка.

Под государственным регулированием, как правило, понимают регулирование со стороны органов государственной власти, осуществляемое законодательными и исполнительными органами государственной власти.

Так, например, Банк России наделен широким спектром прав и обязанностей: утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг; осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг; устанавливает обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг нормативы достаточности собственных средств; издает в форме указаний, положений и инструкций нормативные акты по вопросам, отнесенным к его компетенции. [4].

Регулирование рынка ценных бумаг является комплексным и достаточно обширным. Однако это не означает, что в этой сфере отсутствуют пробелы.

Так ни в одном правовом акте не закреплено легальное определение рынка ценных бумаг.

Кроме того, в доктрине также отсутствует единое мнение на этот счет. Ввиду чего может возникать правовая неопределенность, которая может привести к коллизии, например, при определении области правового регулирования.

Проанализировав различные определения и выявив достоинства и недостатки, можно предложить следующее:

Рынок ценных бумаг – совокупность правоотношений, обеспечиваемых регулирующим воздействием государства и основанных на принципах саморегулирования, которые возникают между участниками рынка при эмиссии, обращении и прекращении обращения ценных бумаг на территории Российской Федерации, в том числе за ее пределами в случаях, предусмотренных законодательством и международными договорами Российской Федерации.

Также анализ законодательства Российской Федерации указывает на отсутствие легального определения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Однако необходимо отметить, что законодатель, не приводя формулировку профессиональной деятельности, определяет ее виды. Так ФЗ «О рынке ценных бумаг» содержит вторую главу, именуемую как «виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

Исходя из указанной главы, к такой деятельности относятся: брокерская деятельность (ст.3); дилерская деятельность (ст.4); деятельность форекс-дилера (ст.4.1); деятельность по управлению ценными бумагами (ст.5); деятельность по инвестиционному консультированию (ст.6.1); депозитарная деятельность (ст.7); деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст.8).

Существенное значение имеет понимание того, какая именно деятельность относится к профессиональной, поскольку законодатель пошел по пути перечисления. Соответственно, не указанная деятельность – не относится к профессиональной, а значит к ней не будут применяться требования, установленные законодателем, например, по лицензированию.

Однако не менее важным является разграничение одного вида профессиональной деятельности от другого, что связано с тем, что для каждого вида профессиональной деятельности могут быть установлены отдельные требования. Также указанное имеет значение для совмещения деятельности. Прежде всего, необходимо отметить, ФЗ «О рынке ценных бумаг» содержит запрет на совмещение деятельности по ведению реестра не с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (исключение депозитарная деятельность). Это является особенностью только нашей российской практики, так называемое выделение независимых регистраторов, на западе же такого разделения не существует. [5, с.11]. Например, запрещено совмещать деятельность клиентского брокера с депозитарной деятельностью. [6]. Логично предположить, что Положение нацелено на минимизацию рисков, которые связаны с совмещением, с целью предотвращения конфликта интересов. Из указанного следует, что на сегодняшний день нет регламентированного понятия профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Что в свою очередь затрудняет в полной мере изучить специфику профессиональной, а также может привести к возникновению на практике различных конфликтных ситуаций.

Ввиду указанного, можно предложить следующее определение. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – деятельность, которая отвечает требованиям нормативных актов и связана с оказанием услуг на рынке ценных бумаг в установленных федеральным законом видах, осуществляемая на свой риск и направленная на систематическое получение прибыли.

Исходя из анализа законодательства следует, что законодатель классифицирует профессиональных участников на виды, исходя из осуществляемых ими видов профессиональной деятельности. Отсутствие легального определения самих профессиональных участников на рынке ценных бумаг – не является пробелом. Сформулированное законодателем определение с отсылкой на статьи с указанием конкретного вида профессиональной деятельности видится четким и лаконичным, к тому же является очень удобным с позиции законодательной техники, например, в ситуациях, если будут добавлены новые виды профессиональной деятельности, и как следствие – необходимость внесения изменений в легальное определение профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Так к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относится: брокер; дилер; фо- рекс-дилер; управляющий; инвестиционный советник; депозитарий; держатель реестра. Содержание правового статуса таких участников составляют права, обязанности (требования), также меры ответственности, установленные действующим законодательством. В целом указанное направлено на обеспечение защиты прав инвесторов, поддержание стабильности и эффективности рынка ценных бумаг, а также на предотвращение злоупотреблений и нарушений законодательства.

В силу вышеизложенного, на сегодняшний день профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется комплексным урегулированием, однако существуют пробелы, что вызвано спецификой правовых отношений, их динамичностью.