Управление рисками при финансировании инновационных проектов

Инновационная деятельность по своей природе сопряжена с высокой степенью неопределенности и риска. Вложения в разработку и внедрение новых технологий, продуктов или процессов требуют значительных финансовых ресурсов, при этом результат таких вложений далеко не всегда гарантирован. По оценкам экспертов, более половины стартапов, получивших государственное финансирование, не подтверждают свою результативность. В этих условиях управление рисками становится ключевой компетенцией как для самих инновационных компаний, так и для институтов развития, осуществляющих финансирование проектов. Цель данной статьи – систематизировать подходы к управлению рисками при финансировании инновационных проектов и выявить основные проблемы, возникающие в российской практике.

Риски, сопровождающие инновационные проекты, можно разделить на несколько основных категорий. Технические риски связаны с возможностью недостижения запланированных технических характеристик продукта, невозможностью реализации задуманной технологии на практике или появлением непредвиденных технических сложностей в процессе разработки. Ярким примером реализации технического риска является история компании Torquing Group, собравшей средства на создание нанодрона, но не сумевшей обеспечить заявленные характеристики готового устройства. Рыночные риски обусловлены неопределенностью спроса на инновационный продукт. Продукт может быть технически совершенным, но не найти своего потребителя из-за неправильно выбранной ценовой ниши, отсутствия необходимой инфраструктуры для его использования или появления более привлекательных альтернатив. Как отмечает Софья Лукинова из «ВМТ Консалт», в российской практике спрос на многие технологические новинки ограничен узкими сегментами, и без четкого бизнес-кейса разработки часто остаются на уровне НИОКР без выхода на рынок. Финансовые риски связаны с возможностью исчерпания средств до получения запланированного результата. Для инновационных компаний, особенно малых, это критическая угроза. В случае компании «Юбиквоут» возврат гранта в 12 млн рублей по требованию Фонда содействия инновациям мог привести к кассовому разрыву, остановке проекта и даже банкротству. Управленческие риски включают недостаточную компетентность команды проекта, ошибки в планировании, неэффективное распределение ресурсов. В Отчете Счетной палаты указывается, что одной из причин низкого кассового исполнения выделенных средств является корректировка проектно-сметной документации и технических заданий. Отдельно выделяются также правовые риски, связанные с защитой интеллектуальной собственности, и макроэкономические риски, обусловленные изменениями экономической конъюнктуры, валютных курсов, налогового законодательства.

Анализ результатов аудита Счетной палаты РФ показывает, что эффективность мер господдержки инновационной инфраструктуры в 2019- 2023 годах оценивается на уровне 0,6356 от 1 возможного, что соответствует уровню «ниже среднего». Всего из федерального бюджета на эти цели было потрачено 165,4 млрд рублей. При этом средний уровень кассового исполнения составил 96,1%, что объясняется корректировкой документации, поздним началом реализации мер поддержки из-за геополитической ситуации и санкций. Особого внимания заслуживает проблема недостаточного привлечения внебюджетных источников. В 2017-2024 годах было привлечено 85,9 млрд рублей внебюджетных средств, что на 28,3% меньше бюджетного финансирования.

Связано это, помимо экономической неопределенности, также с тем, что банкам невыгодно кредитовать малый бизнес – по требованию ЦБ в таком случае необходимо создавать резервы в 80-100% от суммы кредита. Проблема нецелевого использования средств также остается актуальной. В практике Фонда содействия инновациям регулярно возникают споры относительно того, какие расходы считать соответствующими условиям гранта. В деле компании «Юбиквоут» Фонд квалифицировал как нецелевые расходы на сертификацию продукции и регистрацию программ для ЭВМ, а также на разработку функцио- нала с использованием NFT-токенов.

История проекта «Нитол» по производству поликристаллического кремния для солнечных батарей демонстрирует классический пример реализации комплекса рисков. Компания, начинавшая с мелкого трейдинга, привлекла значительные инвестиции – более 26 млрд рублей из разных источников, включая 7,5 млрд от «Роснано». Однако к моменту получения финансирования рыночная конъюнктура кардинально изменилась: из-за кризиса стоимость поликремния упала в десять раз, а Китай вводил в строй новые производства одно за другим. Кроме рыночных, проявились и управленческие риски. Запуск производства неоднократно откладывался, сменялось руководство, которое признавало «не совсем эффективное расходование инвестиционных средств» и «серьезные ошибки планирования и проектирования». В итоге «Роснано» зарезервировала под списание 9,4 млрд рублей по этому проекту. Противоположный пример – компания «Юбиквоут», сумевшая отстоять свои права в суде. Разработчик получил грант 12 млн рублей на коммерциализацию технологии на базе блокчейн. Несмотря на претензии Фонда содействия инновациям о нецелевом использовании средств и несвоевременной сдаче отчетности, суд встал на сторону компании. Было установлено, что замечания по отчетам носили технический характер, а препятствием для завершения приемки работ стало бездействие сотрудников Фонда, которые на протяжении полугода неаргументированно отклоняли документы. Данный случай показывает, что риски взаимодействия с институтами развития могут быть не менее серьезными, чем технические или рыночные риски.

Эффективное управление рисками предполагает использование комплекса методов на всех этапах реализации инновационного проекта. Поэтапное финансирование позволяет не вкладывать все средства сразу, а выделять их траншами по мере достижения промежуточных результатов. Именно такой подход использовал Фонд содействия инновациям в программе «Старт», где компания «Юбиквоут» последовательно прошла три этапа разработки своей системы. Диверсификация портфеля проектов снижает общие риски инвестора. Как показывает практика «Роснано», даже при общем объеме инвестиций 133 млрд рублей, резерв под списание 21,8 млрд (16,4%) не является катастрофическим, если остальные проекты успешны. Привлечение партнеров и соинвесторов позволяет разделить риски. В проекте «Нитол» участвовали IFC, китайская Suntech Power, «Роснано», Альфа-банк. Хотя проект в итоге оказался неудачным, распределение рисков между разными участниками смягчило последствия для каждого из них. Особое значение имеет тщательная проверка заявок (due diligence) перед принятием решения о финансировании. Как отмечается в экспертных рекомендациях, инвестору необходимо учитывать финансовую документацию компании, особенно пункты «Долги и обязательства», оценивать объективную позицию исследователей в данной сфере, проверять реальную интеллектуальную собственность предприятия (патенты, товарные знаки, свидетельства). Важным инструментом является также использование современных методов проектного управления с четкими контрольными точками, механизмами мониторинга и корректировки планов. Это позволяет своевременно выявлять отклонения и принимать меры до того, как ситуация станет критической.

Управление рисками при финансировании инновационных проектов представляет собой сложную многогранную задачу, требующую учета технических, рыночных, финансовых, управленческих и правовых аспектов. Российская практика демонстрирует как негативные примеры реализации рисков, так и позитивные случаи их успешного преодоления. Ключевыми проблемами остаются недостаточная эффективность государственной поддержки инновационной инфраструктуры, слабое привлечение внебюджетных источников, административные барьеры при взаимодействии с институтами развития, а также риски нецелевого использования средств. Решение этих проблем требует комплексного подхода, сочетающего совершенствование нормативно-правовой базы, развитие компетенций участников инновационного процесса и внедрение современных методов проектного управления. Для малых инновационных компаний особенно важно выстраивать прозрачные отношения с инвесторами и институтами развития, тщательно планировать расходование средств и своевременно решать возникающие административные вопросы. Только при соблюдении этих условий возможно снижение рисков и повышение вероятности успешной коммерциализации инновационных разработок.