Экономика и право. XXI век

2076-2828

10.24412/2076-2828-2026-4-84-90

Other

Финансово-правовые механизмы защиты прав инвесторов при несостоятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Financial and Legal Mechanisms for Protecting Investor Rights in the Event of the Insolvency of Professional Securities Market Participants

Рыкова

Надежда Юрьевна

Rykova

Nadezhda Yurevna

nadya.rikova@mail.ru

2nd year Master’s student, Faculty of the Higher School of State Audit, Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russia

студент магистратуры 2 года обучения Высшей школы государственного аудита (факультет) Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, Москва, Россия, тел.: + 7(909) 782-16-70

12112026

484901610202610112026

В статье исследуются финансово-правовые механизмы защиты прав инвесторов при несостоятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Рассматриваются правовые режимы обособления клиентских активов, специального брокерского счета, депозитарного учета, деятельности временной администрации, ведения реестра клиентов и удовлетворения требований клиентов в процедурах банкротства. Особое внимание уделяется Федеральному закону от 31 июля 2025 г. № 331-ФЗ, которым введена система возмещения стоимости имущества, учтенного на индивидуальных инвестиционных счетах, с максимальным размером компенсационной выплаты 1,4 млн руб. Анализируется соотношение превентивных и компенсационных механизмов защиты, а также зарубежный опыт, представленный актами IOSCO и законодательством Европейского союза. На основе анализа законодательства и практики реализации предлагается рассматривать защиту инвесторов как многоуровневую финансово-правовую систему, включающую допуск и надзор, сегрегацию клиентских активов, процедуры их возврата и ограниченный механизм компенсации. Обосновываются предложения по дальнейшему развитию системы защиты инвесторов, включая совершенствование правил участия в компенсационных механизмах, повышение прозрачности использования клиентских активов и усиление требований к их ежедневной сверке.

The article examines the financial and legal mechanisms for protecting the rights of investors in the event of insolvency of professional securities market participants in the Russian Federation. It considers the legal regimes of segregation of client assets, special brokerage accounts, depository accounting, the activities of temporary administration, maintenance of the client register, and satisfaction of client claims in bankruptcy proceedings. Particular attention is paid to Federal Law No. 331-FZ of July 31, 2025, which introduced a system for compensating the value of property recorded on individual investment accounts, with a maximum compensation payment of 1.4 million rubles. The relationship between preventive and compensatory protection mechanisms is analyzed, as well as foreign experience represented by IOSCO acts and the legislation of the European Union. Based on the analysis of legislation and implementation practice, it is proposed to consider investor protection as a multi-level financial and legal system that includes admission and supervision, segregation of client assets, procedures for their return, and a limited compensation mechanism. Proposals are substantiated for the further development of the investor protection system, including improving the rules for participation in compensation mechanisms, increasing the transparency of the use of client assets, and strengthening the requirements for their daily reconciliation.

инвесторрынок ценных бумагпрофессиональный участник рынка ценных бумагброкербанкротствонесостоятельностьклиентские активыфинансово-правовое регулированиекомпенсационная выплатаиндивидуальный инвестиционный счетБанк Россиизащита прав инвесторов

investorsecurities marketprofessional securities market participantbrokerbankruptcyinsolvencyclient assetsfinancial and legal regulationcompensation paymentindividual investment accountBank of Russiaprotection of investors’ rights

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 10.06.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1994. – № 32. – Ст. 3301.

Федеральный закон от 26.10.2002 № 127- ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от 04.08.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2002. – № 43. – Ст. 4190.

Федеральный закон от 22.04.1996 № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 04.08.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 17. – Ст. 1918.

Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (ред. от 04.08.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1999. – № 10. – Ст. 1163.

Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (ред. от 04.08.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2001. – № 49. – Ст. 4562.

Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах» (ред. от 04.08.2026) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2011. – № 48. – Ст. 6726.

Федеральный закон от 31.07.2025 № 331- ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и о системе возмещения стоимости имущества, учтенного на индивидуальных инвестиционных счетах» // Официальное опубликование правовых актов. – 31.07.2025.

Положение Банка России от 29.06.2022 № 798-П «О порядке лицензирования Банком России видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанных в статьях 3–5, 7 и 8 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ „О рынке ценных бумаг“, и порядке ведения Банком России реестра профессиональных участников рынка ценных бумаг…» [Электронный ресурс]. – URL: https://www.cbr.ru/explan/pdrcb/ (дата обращения: 21.09.2026).

Положение Банка России от 31.01.2017 № 577-П «О правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» [Электронный ресурс]. – https://www.cbr.ru/Queries/ XsltBlock/File/86297/-1/1881?utm (дата обращения: 21.09.2026).

Акопян О. А. Проблемы кодификации инвестиционного законодательства: финансово-правовой аспект // Журнал российского права. – 2021. – № 3. – С. 117–125.

Алексеенко А. П. Инвестиционное право / А. П. Алексеенко // Владивосток: Владивостокский государственный университет экономики и сервиса, 2019. – 132 с.

Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Регули- рование инвестиций как форма защиты экономических интересов государства // Журнал российского права. – 2005. – № 9. – С. 105–116.

Иванов Л. Н. Защита прав инвесторов при привлечении средств через ЦФА: правовые механизмы и риски // Проблемы экономики и юридической практики. – 2025. – Т. 21, № 2. – С. 129–133.

Савельев А. А. Банкротство профессиональных участников рынка ценных бумаг: проблемы и пути их решения // Право и экономика. – 2019. – № 2. – С. 74–80.

Холкина М. Г. Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг: монография / М. Г. Холкина // Владивосток: ВГУЭС, 2013. – 179 с.

Банк России. Банкротство и аннулирование лицензии брокера: вопросы и ответы // Банк России. – URL: https://www.cbr.ru/faq/rcb/ bankrotstvo_brokera/ (дата обращения: 21.09.2026).

Банк России. Рынок ценных бумаг: статистические данные по итогам II квартала 2026 года // Банк России. – URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 21.09.2026).

Решение Арбитражного суда города Санкт-Петербурга и Ленинградской области от 21.10.2025 по делу № А56-39812/2025 // СудАкт. – URL: https://sudact.ru/arbitral/doc/gBzr08kwo21e/ (дата обращения: 21.09.2026).

Березов Н. М. Особенности процедуры банкротства профессиональных участников рынка ценных бумаг в российской федерации // Вестник науки. – 2024. – №3 (72). – С. 26–51.

Commission Delegated Directive (EU) 2017/593 of 7 April 2016 supplementing Directive 2014/65/EU with regard to safeguarding of financial instruments and funds belonging to clients // Official Journal of the European Union. – 2017. – L 87. – P. 500–517.

Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments (MiFID II) // Official Journal of the European Union. – 2014. – L 173. – P. 349–496.

Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investorcompensation schemes // Official Journal of the European Communities. – 1997. – L 84. – P. 22–31.

International Organization of Securities Commissions. Client Asset Protection. Report of the Technical Committee of IOSCO // [Electronic resource]. – Madrid: IOSCO, 1996. – URL: https:// www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/ioscopd57.pdf (дата обращения: 21.09.2026).

International Organization of Securities Commissions. Objectives and Principles of Securities Regulation // [Electronic resource]. – Madrid: IOSCO, 2003. – URL: https://www.iosco.org/library/pubdocs/ pdf/ioscopd154.pdf (дата обращения: 21.09.2026).

International Organization of Securities Commissions. Recommendations Regarding the Protection of Client Assets // [Electronic resource]. – Madrid: IOSCO, 2013. – URL: https://www.iosco. org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD436.pdf (дата обращения: 21.09.2026).

Civil Code of the Russian Federation (Part One) dated November 30, 1994, No. 51-FZ (as amended on June 10, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 1994. – No. 32. – Art. 3301.

Federal Law dated October 26, 2002, No. 127-FZ «On Insolvency (Bankruptcy)» (as amended on August 4, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 2002. – No. 43. – Art. 4190.

Federal Law dated April 22, 1996, No. 39-FZ «On the Securities Market» (as amended on August 4, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 1996. – No. 17. – Art. 1918.

Federal Law dated March 5, 1999, No. 46- FZ «On the Protection of the Rights and Legitimate Interests of Investors in the Securities Market» (as amended on August 4, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 1999. – No. 10. – Art. 1163.

Federal Law dated November 29, 2001, No. 156-FZ «On Investment Funds» (as amended on August 4, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 2001. – No. 49. – Art. 4562.

Federal Law No. 325-FZ of November 21, 2011, «On Organized Trading» (as amended on August 4, 2026) // Collected Legislation of the Russian Federation. – 2011. – No. 48. – Art. 6726.

Federal Law No. 331-FZ of July 31, 2025, «On Amendments to Certain Legislative Acts of the Russian Federation and on a System for Compensating the Value of Assets Held in Individual Investment Accounts» // Official Publication of Legal Acts. – July 31, 2025.

Bank of Russia Regulation No. 798-P of June 29, 2022, «On the Procedure for Licensing by the Bank of Russia of Types of Professional Activity in the Securities Market, as Specified in Articles 3–5, 7, and 8 of Federal Law No. 39-FZ of April 22, 1996, ‘On the Securities Market,’ and on the Procedure for Maintaining by the Bank of Russia a Register of Professional Participants in the Securities Market...» [Electronic resource]. – URL: https://www.cbr.ru/ explan/pdrcb/ (accessed: September 21, 2026).

Bank of Russia Regulation No. 577-P of January 31, 2017, «On the Rules for Maintaining Internal Records by Professional Participants in the Securities Market Engaged in Brokerage, Dealing, and Securities Management Activities» [Electronic resource]. – https://www.cbr.ru/Queries/XsltBlock/ File/86297/-1/1881?utm (accessed: 21.09.2026).

Akopyan O. A. Problems of Codifying Investment Legislation: A Financial-Legal Aspect // Journal of Russian Law. – 2021. – No. 3. – pp. 117–125.

Alekseenko A. P. Investment Law / A. P. Alekseenko // Vladivostok: Vladivostok State University of Economics and Service, 2019. – 132 p.

Doronina N. G., Semilyutina N. G. Regulation of Investments as a Form of Protecting the Economic Interests of the State // Journal of Russian Law. – 2005. – No. 9. – pp. 105–116.

Ivanov L. N. Protection of Investors’ Rights When Raising Funds via Digital Financial Assets (DFA): Legal Mechanisms and Risks // Problems of Economics and Legal Practice. – 2025. – Vol. 21, No. 2. – pp. 129–133.

Saveliev A. A. Bankruptcy of Professional Securities Market Participants: Problems and Potential Solutions // Law and Economics. – 2019. – No. 2. – pp. 74–80.

Kholkina M. G. Protection of Investors’ Rights in the Securities Market: A Monograph / M. G. Kholkina // Vladivostok: VSUES, 2013. – 179 p.

Bank of Russia. Bankruptcy and Revocation of a Broker’s License: Questions and Answers // Bank of Russia. – URL: https://www.cbr.ru/faq/rcb/ bankrotstvo_brokera/ (accessed: 21.09.2026).

Bank of Russia. Securities Market: Statistical Data for the Second Quarter of 2026 // Bank of Russia. – URL: https://www.cbr.ru/ (accessed: 21.09.2026).

Decision of the Arbitration Court of the City of St. Petersburg and Leningrad Region dated 21.10.2025 in Case No. A56-39812/2025 // SudAkt. – URL: https://sudact.ru/arbitral/doc/gBzr08kwo21e/ (accessed: 21.09.2026).

Berezov N. M. Specifics of the Bankruptcy Procedure for Professional Securities Market Participants in the Russian Federation // Vestnik Nauki (Bulletin of Science). – 2024. – No. 3 (72). – pp. 26–51.

Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investorcompensation schemes // Official Journal of the European Communities. – 1997. – L 84. – P. 22–31.

International Organization of Securities Commissions. Objectives and Principles of Securities Regulation // [Electronic resource]. – Madrid: IOSCO, 2003. – URL: https://www.iosco. org/library/pubdocs/pdf/ioscopd154.pdf (accessed: 21.09.2026).

International Organization of Securities Commissions. Recommendations Regarding the Protection of Client Assets // [Electronic resource]. – Madrid: IOSCO, 2013. – URL: https://www. iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD436.pdf (accessed: 21.09.2026).